ПИФам меняют правила. Управляющие компании начинают объединение паев

Московская биржа объявила о прекращении торговли 141 инвестиционным паем паевых инвестиционных фондов (ПИФов), которые не соответствуют новым правилам листинга.

Согласно новациям не могут быть включены в биржевой список паи ПИФов с суммой чистых активов менее 150 млн руб. и паи закрытых ПИФов недвижимости с активами менее 250 млн руб. Суммарная доля торгов изъятыми из списка паями в общем объеме сделок с паями ПИФов с января по июнь 2014 года составила 1,65% (780 млн руб.).

"С учетом того, что популярность рынка коллективных инвестиций сегодня оставляет желать лучшего, подобные изменения скорее всего останутся практически незамеченными участниками рынка, - считает заместитель генерального директора УК "ФИНАМ Менеджмент" Вадим Прошкинас. - Все-таки объем торгов ПИФами на организованных торгах в последнее время был достаточно низким, а низкая ликвидность приводила к проблемам с оперативным завершением сделок".

С другой стороны, по его словам, для пайщиков ЗПИФов была исключена одна из немногих возможностей продать свои паи, не дожидаясь сроков прекращения фонда (это, как правило, 5-15 лет). Тем самым инвесторы теперь будут более тщательно анализировать необходимость участия в ЗПИФе, т.к. никакой возможности выйти из этой сделки до окончания срока инвестирования у них не будет. Если говорить про пайщиков открытых ПИФов, то, как отметил Прошкинас, они из-за этих изменений потеряли возможность в оперативном порядке увеличивать или сокращать в своем портфеле объем паев, не заботясь о поиске ближайшего пункта приема заявок или офиса УК.

Управляющие компании между тем начинают объединение ПИФов, эта процедура была упрощена ЦБ: теперь не нужно получать согласие всех пайщиков на объединение, достаточно уведомить их о реорганизации. Уже превратила десять фондов в пять УК "Сбербанк управление активами", планируют объединение и другие компании. "Сейчас мы проходим процедуру объединения фондов, документы уже на рассмотрении ЦБ. Всего мы планируем из 17 фондов оставить 11, активы объединяемых фондов составляют около 1 млрд руб.", - рассказал портфельный управляющий УК "Альфа-Капитал" Дмитрий Михайлов. По его словам, одна из сложностей оценки объединяемых активов в том, что бумагу с одной датой покупки специализированный депозитарий не позволяет учитывать по разным ценам. "К примеру, у нас есть бумаги, купленные на разных площадках. Если техническая сложность не будет решена, мы готовы корректировать портфель", - сказал эксперт.

По словам начальника управления консалтинга и экспертизы сделок "Специализированного депозитария "ИНФИНИТУМ" Людмилы Корнеевой, процесс объединения проходит под контролем специализированного депозитария, который дает согласие на перевод активов одного фонда на счета другого фонда, проводит сверку отчетности по результатам слияния. Контролирует итоги слияния Банк России после получения документов от управляющей компании. "После объединения имущества паевых инвестиционных фондов обязанности, возникшие в связи с доверительным управлением имуществом присоединяемого фонда, подлежат исполнению за счет имущества фонда, к которому осуществляется присоединение. Необходимости совершения пайщиками присоединяемого фонда каких-то дополнительных действий в этой связи нет: все действия по открытию счетов и зачислению на них паев фонда, к которому происходит присоединение, осуществляется регистратором на основании документов, которые направляет управляющая компания", - пояснила Людмила Корнеева.

В целом рынок ПИФов сегодня чувствует себя не очень хорошо, считают эксперты, но его состояние стабильное. У ПИФов как инструмента инвестиций есть целый ряд преимуществ по сравнению с другими инвестиционными продуктами, предлагаемыми сегодня, считает Дмитрий Михайлов. Эти преимущества касаются в основном защиты интересов пайщиков. "Это и гарантия сохранности активов через систему спецдепозитариев и аудита, и контроль взимаемых комиссий, и контроль рисков через развернутую систему лимитов и правил. В результате усилий регуляторов ПИФы стали действительно надежным и качественным инвестиционным продуктом", - отметил эксперт. По его словам, как инвестиционный продукт ПИФы универсальны. Они подходят как для мелких, так и для крупных инвесторов (с активами от 1 тысячи до 1 млрд руб.), как для частных, так и для корпоративных.

Однако у ПИФов есть и существенный недостаток. Они защищают интересы инвесторов гораздо лучше, чем интересы продавцов и управляющих компаний. "Бизнес по управлению ПИФами низкорентабелен. Дело в том, что конкурирующие инвестиционные продукты (например, структурированные ноты, страхование жизни, депозиты) зачастую более выгодны для продавца. Суммарная комиссия за вход при страховании жизни и при продаже структурированных нот в разы больше соответствующей комиссии по ПИФам, но фокус в том, что клиенту эта комиссия не раскрывается. В результате он сильно переплачивает и покупает сомнительные по качеству инвестиционные продукты", - отметил Дмитрий Михайлов. Что касается депозитов, то здесь соотношение сил также не в пользу ПИФов. Во-первых, есть разница в налогообложении (НДФЛ с депозитов не платится), во-вторых, у банков есть АСВ, что повышает надежность депозитов по сравнению с ПИФами для клиентов, в-третьих, высокие ставки по депозитам в России, которые выше инфляции, в-четвертых, комиссия банков выше комиссии УК (как минимум в два раза).

Однако не все так пессимистично, уверена Людмила Корнеева. По ее словам, в целом сегодня рынок ПИФов продолжает активно развиваться: растет количество новых ПИФов, расширяется перечень инструментов для инвестирования. В частности, серьезных значений достиг уровень инвестиций имущества открытых фондов в иностранные ценные бумаги и инструменты срочного рынка. Для закрытых фондов наиболее типичным продолжает оставаться инвестирование в недвижимость и строительство, а также прямое и венчурное финансирование.

15.07.2014