Этапы создания (регистрации) ПИФов

Для формирования паевого инвестиционного фонда закрытого типа учредители должны принимать во внимание множество факторов. В частности, создание пифа условно можно разделить на такие этапы, как:

Анализ проекта в целом и разработка ключевых мероприятий;
Формирование собственной управляющей компании либо привлечение сторонней организации для контроля деятельности инвестиционного фонда;
Разработка и регистрация правил доверительного управления пиф, на основании которых будет действовать управляющая компания;
Создание активов инвестиционного фонда (внесение имущества и денежных средств в качестве паевого взноса);
Собственно, начальная стадия работы закрытого паевого инвестиционного фонда.

Подробнее познакомимся с тем, что представляет собой регистрация пифов в соответствии с теми этапами, которые были обозначены выше.

Первый этап: анализ эффективности будущего проекта

Прежде, чем начать реализацию любого проекта, необходимо определиться, какие цели планируется достичь с его помощью, какие задачи он будет решать, за счет каких инструментов будет функционировать, каков прогнозируемый результат проекта и многое другое.

Но при создании закрытого инвестиционного фонда предварительный анализ имеет особое значение, поскольку деятельность ЗПИФа сопряжена с существенными затратами и ограничениями. Положительный эффект от использования данного инструмента может превысить первоначальные инвестиции во много раз, но для этого целесообразно на предварительном этапе определить, как минимум:

цели создания фонда (для чего конкретно он будет использоваться),
будет ли это фонд для квалифицированных инвесторов или нет,
круг будущих инвесторов (владельцев паев),
перечень основных операций фонда и потенциальных контрагентов.

На первый взгляд может показаться, что просчитать эти моменты на начальном этапе крайне затруднительно, но нельзя забывать, что закрытые паевые фонды, как правило, создаются под конкретный проект, круг участников которого известен заранее. Для успешного приведения идеи в жизнь в этом случае нужно просчитать возможные риски и ограничения. Например, уже на стадии исполнения проекта может выясниться, что приобретение того или иного актива невозможно из-за того, что актив формально принадлежит кому-либо из пайщиков фонда. Подобные риски легко управляемы и могут быть исключены при профессиональной проработке проекта на ранней стадии.

Создание управляющей компании

Поскольку управляющая компания является ключевым элементом инфраструктуры паевого инвестиционного фонда, вопрос о контроле над ней имеет огромное значение. Нельзя забывать, что управляющая компания, несмотря на ограничения со стороны специализированного депозитария и ФСФР, имеет широкие возможности по распоряжению активами паевого фонда. Тот, кто контролирует УК, фактически контролирует фонд. В связи с этим обстоятельством большинство закрытых паевых фондов передаются под управление собственных компаний. С одной стороны, создание или приобретение своей УК увеличивает сроки реализации проекта, но с другой, - исключает возможность утраты активов и упрощает контроль над ними. При этом необходимо отметить, что финансирование кэптивной управляющей компании может быть вполне сопоставимо с размером вознаграждения, которое необходимо будет платить за услуги сторонней организации. Таким образом, учитывая специфику закрытых паевых инвестиционных фондов, для управления ими целесообразно создавать или приобретать собственную компанию.

Регистрация правил доверительного управления ПИФ

После того как решен вопрос об управляющей компании начинается один из ключевых этапов создания закрытого паевого фонда – подготовка и регистрация правил доверительного управления. В этом документе определяются основные характеристики будущего фонда: его тип и категория, первоначальный объем, состав активов, полномочия управляющей компании и общего собрания владельцев паев и многие другие параметры. Несмотря на то, что правила доверительного управления закрытым паевым фондом должны соответствовать типовым правилам, утвержденным Правительством РФ, данный документ носит индивидуальный характер и должен разрабатываться с учетом специфики планируемого проекта.

Формирование ПИФа

Формирование фонда, то есть первичное наполнение его имуществом в обмен на паи, должно начаться с даты либо по истечении периода, указанных в правилах доверительного управления паевым фондом, но в любом случае не позднее шести месяцев с даты регистрации правил в Федеральной службе по финансовым рынкам.

При этом до начала формирования фонда необходимо:

разработать ряд внутренних документов (в том числе учетную политику, правила определения стоимости чистых активов, регламент признания лиц квалифицированными инвесторами (в случае если создается фонд, паи которого будут ограничены в обороте), положение об учете имущества, переданного в оплату паев и т.д.),
раскрыть информацию о правилах доверительного управления и сообщение начале формирования закрытого паевого инвестиционного фонда,
открыть специальные банковские счета,
осуществить иные мероприятия.

Указанные мероприятия занимают определенное время, но являются обязательными в силу закона. От правильности и своевременности их проведения во многом зависит нормальное функционирование фонда и управляющей компании в будущем.

Формирование закрытого паевого инвестиционного фонда, как уже было отмечено выше, осуществляется путем передачи имущества в оплату паев. Таким образом, при формировании фонда активы передаются в доверительное управление управляющей компании, а их владельцы получают инвестиционные паи.

Одной из отличительных черт закрытых паевых фондов является расширенный перечень активов, которые могут быть переданы в оплату паев при их формировании. Открытые и интервальные фонды должны быть сформированы только деньгами, а паи закрытых фондов могут быть оплачены не только деньгами, но и:

ценными бумагами;
денежными требованиями по обеспеченным ипотекой обязательствам из кредитных договоров, включая права залогодержателя по договорам об ипотеке;
долями в уставном капитале обществ с ограниченной ответственностью;
недвижимым имуществом;
художественными ценностями.

Необходимо отметить, что вышеназванные активы могут быть внесены в закрытый паевой фонд при его формировании лишь в том случае, если они предусмотрены его инвестиционной декларацией. Это означает, что, к примеру, нельзя оплатить недвижимым имуществом паи фонда прямых инвестиций, т.к. инвестиционная декларация этого паевого фонда не может предусматривать возможность включения в состав его активов недвижимости; доли в уставном капитале общества с ограниченной ответственностью могут быть переданы в оплату паев закрытого паевого фонда недвижимости только при условии, что паи этого фонда предназначены для квалифицированных инвесторов, а виды деятельности такого общества соответствуют требованиям к составу активов фонда данного вида, и т.д.

Еще одним преимуществом закрытых инвестиционных фондов является возможность увеличить срок их формирования. По общему правилу паи фонда при их первичном размещении должны быть оплачены в течение трех месяцев с даты начала его формирования. Но если в оплату паев может быть передано иное имущество, помимо денежных средств, то допускается увеличение срока его наполнения активами до шести месяцев.

Формирование паевого инвестиционного фонда завершается с даты, когда стоимость имущества, переданного в оплату его паев, достигла размера, определенного в правилах доверительного управления фондом. При этом первоначальный объем закрытого паевого фонда не может быть менее 25 миллионов рублей. Если по истечении срока формирования стоимость имущества окажется меньше требуемой суммы, то фонд считается не сформированным и активы подлежат возврату их владельцам.

После регистрации изменений в правила доверительного управления закрытым паевым фондом, касающихся количества выданных паев, фонд может начать функционировать, то есть совершать операции в рамках поставленных задач.