В настоящее время в России существует достаточно широкий набор структур, специализирующихся на выдаче займов (кредитов). Это банки, кредитные кооперативы, организации микрокредитования и т.д. Но деятельность каждого из этих институтов сопряжена с существенными нормативными ограничениями. Кредитные ПИФы занимают особенное место в линейке таких организаций, представляя собой псевдобанковскую конструкцию. Действительно, кредитная деятельность управляющей компании с активами фонда не подконтрольна Центральному банку РФ. В этом отношении ПИФ имеет существенные преимущества, в том числе:

• отсутствуют ограничения по кругу лиц, которым может быть выдан займ,
• кроме требования о наличии обеспечения, управляющая компания вправе самостоятельно определять условия договора займа,
• при выдаче займов через фонд нет необходимости соблюдать аналогичные банковских нормативы, оценивать риски и создавать резервы.

Специфика практического применения кредитных фондов во многом определила особенности правового регулирования их деятельности.

Ограничения на обращение инвестиционных паев

Не так давно в российском законодательстве появился институт квалифицированных инвесторов, которые вправе совершать сделки с наиболее рискованными инструментами. Инвестиционные паи кредитных ПИФ законодатель относит к рискованным ценным бумагам, т.е. они могут принадлежать только квалифицированным инвесторам.Это означает, что при формировании ПИФ, а также при последующем обращении паями могут владеть лица, являющееся квалифицированными инвесторами в силу закона или прошедшие процедуру признания. В таких фондах возможно создание инвестиционного комитета из состава пайщиков, к компетенции которого относятся вопросы одобрения сделок с имуществом кредитного ПИФа.

Тип ПИФ

Кредитные фонды по закону являются закрытыми (ЗПИФ). Т.е. владельцы инвестиционных паев не вправе требовать от управляющей компании выкупа паев за исключением оговоренных законом случаев. Вместе с тем, закрытые кредитные паевые фонды предполагают наличие специального органа управления – общего собрания владельцев инвестиционных паев, которое принимает решение по наиболее значимым вопросам функционирования ПИФ. Это вопросы досрочного прекращения фонда, замены управляющей компании, внесение изменений в инвестиционную декларацию и др.

Создание кредитного ПИФа

Фактическую деятельность по управлению активами ПИФ (получение, предоставление займов и др.) управляющая компания может осуществлять после регистрации правил доверительного управления в ФСФР России и последующего формирование ПИФ.

В кредитный паевой фонд в качестве оплаты паев при его формировании, а также при выдаче дополнительных паев могут быть переданы денежные средства и/или долговые ценные бумаги. Непосредственная передача прав требования по договорам займа в оплату паев законом не допускается. Данный запрет несколько усложняет схему, по которой функционирует закрытый кредитный паевой инвестиционный фонд. Но в случае оперативного осуществления сделок по выкупу прав требования, отвлечение денежных ресурсов не приведет к существенному увеличению издержек на реализацию проекта.

Создание кредитного фонда предполагает определение состава первоначальных пайщиков. Этот вопрос особенно значим, если одним из пайщиков (или единственным пайщиком) планирует стать кредитная организация. Широко известна негативная реакция Центрального банка на передачу банками «токсичных» долгов в состав ПИФ в целях снижения объемов резервирования. Ряд потенциальных участников рынка воспринял сигнал ЦБ, как полную невозможность участия банка в создании фонда. Но не стоит забывать, что после приобретения банком инвестиционных паев, начинает действовать запрет на совершение сделок с владельцем паев, и банк, имея на своем балансе паи, в любом случае не смог бы передать плохие долги в кредитный ЗПИФ. В этом случае для достижения поставленной цели необходима буферная компания, которая непосредственно передаст деньги в фонд и будет владельцем паев. В этой связи мы рекомендуем кредитным организациям, желающим создать паевой инвестиционный фонд в целях улучшения баланса, финансировать его не непосредственно, а через подконтрольные структуры.

Активы фонда

Основным активом кредитных паевых фондов являются денежные требования по кредитным договорам или договорам займа. По прошествии одного года с даты завершения формирования фонда их стоимость должна составлять не менее 65% общей стоимости активов. При этом в кредитном фонде могут находиться права требования по кредитам (займам) как выданным самим фондом, так и приобретенным от других лиц (например, кредитных организаций, коллекторских агентств, кредитных кооперативов и т.д.). Основным ограничивающим фактором является обязательное наличие обеспечения в виде залога, банковской гарантии или поручительства (другие виды обеспечения предоставляться не могут). При этом действующее законодательство не устанавливает каких-либо требований к качеству обеспечения, в связи с чем управляющая компания кредитного фонда не ограничена в выдаче займов (приобретении прав требования от третьих лиц) из-за плохого качества обеспечения.

Также в состав активов кредитного фонда может входить имущество (в том числе недвижимое), являвшееся предметом залога и полученное в результате обращения взыскания в случае невозврата займа (кредита). Максимальный срок нахождения такого имущества в составе активов кредитного фонда не установлен, в связи с чем управляющая компания имеет возможность реализовать предмет залога по оптимальной цене.